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Go-Goal学院|宽投资产:用量化寻找A股中的Alpha

来源:作者:--2019-03-08

过去20年收益?#39318;?#39640;的基金,是文艺复兴科技公司的大奖章,其客户平均年收益率高达35%;而过去4年高盛旗下的量化基金规模翻了一倍,超过1000亿美金。量化投资已成为机构投?#25910;?#30340;重要利器,国内的量化投资亦方兴未艾。

 

在行情低迷的2018年,国内量化投资表现可圈可点,现在越来越多的机构发力量化团队,寻找市场中的超额收益。2月28日Go-Goal学院《大V密语》,国内第一批量化投资基金经理——宽投资产董事长兼投?#39318;?#30417;钱成分享了 “用量化寻找A股中的Alpha”,下载Go-Goal金融终端回看节目。

未来2-3年里的投资机会

刚刚过去的一年,许多投资?#20998;?#23849;了,但若把时间拉长来看,股票市场连续十年的平均收益相当稳健。

 

钱成在节目中指出,广义货币总量在十年内大幅增长,沪深300指数连续十年平均收益是9.87%,中证500指数连续十年平均收益是14.83%。他进一步解释,这个收益只是计算了每年平均收益的单利,而?#27465;?#21033;,如果长期稳定持有,复利是相当可观的。

 

此外,钱成表示,目前国内的个人投?#25910;?#37197;比超过40%,远超美国的18%。这样的市场结构,更容易产生市场非理性交易行为,理性、客观的量化投资更可能获得Alpha。

 

他用一组数据佐证,中国A股市场每年Alpha收益都超过20%,而美国超额收益每年平均2-3% , 2008年之后已经几乎消失,成熟市场的Alpha收益极其难得。据统计,美国市场上的量化基金占比超过了80%。

 

 

基于以上分析,钱成表示,未来在三个方面可能会有一些好机会,一是市场收益Beta、超额收益Alpha以及CTA。其中,CTA已成为大类资产配置中不可或缺的一个配比,2018全球金融市场波动大,甚至有些?#20998;?#27604;较处于?#35272;?#29366;态,但是CTA总体表?#22336;?#24120;不错。

用量化方法抓住这些机会

一个成熟的市场,是机构占比居多的市场。机构间的博奕,不仅比专业,也比“武器”,如机器学习、深度学习等。钱成表示,机器学习是人工智能的一个分支,通过数据(经验)自动改进计算机算法,以处理新数据。

 

在过去的十年时间里,这个领域发生了很大的变化,从1960年感知器最近邻居法、1980-1990年的人工神经网络决策树……到2010年的深度学习,计算力越来越大、数据也越来越丰富。

 

而在具体的模型框架上,钱成分享了四种模型:

 

(1)多因子选股模型:基于交易的量价数据以及?#31080;?#19982;分析师分析?#28982;?#26412;面数据。利用统计方法建立多因子模型希望找?#25509;?#21709;股价强弱的因子,再做优化有效因子。

 

(2)指数增强:对标相应指数,做多相对大盘具有超额收益Alpha的股票。指数增强型基金以追随并超越标的指数为投资目标,是指数产品的延伸,在复制目标指数的基础上对个股、行业、风格进行适当调整,再利用量化模型在有限?#27573;?#20869;调整指数增强策略中持股的行业轮动及个股增强。

 

(3)Alpha策略:做多相对大盘具有超额收益Alpha的股票,同时做空大盘以及少部分负收益Alpha的股票用以抵消部分?#20302;?#24615;风险,从而获得超额的阿尔法收益。

 

(4)CTA策略:细分策略有许多种,有多策略、趋势策略、套利策略,其中趋势策略?#22336;?#20026;中短策略、趋势增强策略。CTA策略能够灵活调整头寸,?#39038;?#27490;盈较为敏感。

 

节目的最后,钱成亦提醒大家注意,一个好的投资首先不是看收益,而是看风险,要密切关注投?#25163;?#30340;风险。更多分享的精彩内容请下载朝阳永续Go-Goal金融终端回看节目。

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